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華泰證券研報表示，受地產(chǎn)下行和疫情等外部環(huán)境的干擾，以及高速擴(kuò)張導(dǎo)致自身脆弱性增加的綜合影響，物管行業(yè)2022年報表現(xiàn)不佳：規(guī)模擴(kuò)張速度放緩、市場化拓展競爭加劇，盈利能力惡化、歸母凈利潤首次同比下滑，應(yīng)收賬款和商譽(yù)減值開始蠶食利潤表。由于成長信心出現(xiàn)動搖，物管板塊在資本市場也遭遇全面而深度的調(diào)整。但我們認(rèn)為還是應(yīng)該對物管商業(yè)模式的去偽存真和頭部公司的發(fā)展報以信心，仍應(yīng)以成長股的視角審視關(guān)聯(lián)房企經(jīng)營穩(wěn)健、獨立經(jīng)營能力突出、2022年綜合表現(xiàn)具備韌性的頭部物管公司。建議重點關(guān)注業(yè)績增長目標(biāo)與估值相對匹配的頭部央企物管公司，以及民營(或混合所有制)物管公司中成長性較好的公司。

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