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國金證券股份有限公司羅曉婷近期對朗姿股份進行研究并發(fā)布了研究報告《擬定增新建5家米蘭柏羽醫(yī)院、醫(yī)美生態(tài)布局再提速》，本報告對朗姿股份給出買入評級，當前股價為22.82元。

朗姿股份(002612)
事件簡評
公司6月27日公告擬向不超過35名特定投資者募資16.68億元，用于米蘭柏羽（成都錦江、重慶、鄭州金水、青島米蘭、昆明）醫(yī)院建設項目、朗姿醫(yī)療美容研究院建設項目以及補充流動資金，總投資額分別為13.24/0.43/4.2億元，擬投入募集資金12.11/0.37/4.2億元。
經(jīng)營分析
定增加碼醫(yī)美、擬新建5家米蘭柏羽醫(yī)院。米蘭柏羽定位高端綜合性醫(yī)院、西南區(qū)域品牌優(yōu)勢強，四川米蘭柏羽（老店）發(fā)展成熟/盈利能力強且優(yōu)于行業(yè)、21/22年凈利率13%+/9.05%；高新米蘭爬坡節(jié)奏順利，22年主營收入1.5億元（同比+83%）、虧損3897萬元/凈利率-26%、預計1H24實現(xiàn)盈虧平衡；深圳米蘭改擴建已完成。截至1Q23，公司擁有30家醫(yī)美機構，其中綜合性醫(yī)院6家、門診部或診所24家，涵蓋米蘭柏羽（4家）/晶膚（23家）/高一生（2家）/韓辰（1家）四大品牌，主要覆蓋成都、西安、昆明、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區(qū)。此次定增擬新建5家米蘭柏羽醫(yī)院，建設期均為12個月，加速推進全國布局。
“體內四大品牌+體外標的并表”雙輪驅動，看好醫(yī)美業(yè)務盈利優(yōu)化。1）通過產(chǎn)業(yè)基金體外培育成熟標的模型基本跑通，昆明韓辰4Q22已成功并表，6M23公告擬收購武漢五洲90%股權+武漢韓辰70%股權；2）成熟醫(yī)美機構盈利水平望逐步恢復至疫前水平；3）次新機構逐步成熟；4）深圳米蘭改擴建已完成、承接能力增強，期待體量快速爬坡；5）客流恢復、醫(yī)美消費持續(xù)釋放，輕醫(yī)美景氣延續(xù)。
盈利預測、估值與評級
醫(yī)美生態(tài)布局提速、看好盈利優(yōu)化，23年女裝盈利修復可期，嬰童未來增長穩(wěn)健。維持盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤為1.66/2.65/3.48億元，對應23-25年PE分別為62/39/30倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫(yī)美事故影響品牌聲譽、醫(yī)美及服裝業(yè)務拓展不及預期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券劉文正研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為40.72%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.72億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為59.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級12家，增持評級13家；過去90天內機構目標均價為32.92。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，朗姿股份（002612）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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